专题：A股下半年有望颠簸朝上 科技和红利钞票将受深爱

　　当老铺黄金的股价突破1000港元大关，当盲盒开出的惊喜与宠物经济的“萌力”席卷商场，新消耗时间可谓势不可挡。在计策暖风与Z世代消吃力的双重加持下，新消耗频频引爆酬酢话题，投资契机箝制线路，基金司理们热议的“戴维斯双击”屡屡演出。瞻望下半年，惊喜事后，拥堵的交游、透支的预期与分化的信号是否果决表露？后续的投资契机又该怎样主办？

　　新消耗大放异彩

　　6月30日，在港交所挂牌的老铺黄金股价阐明亮眼，截止收盘高潮14.94%，盘中股价一度冲高至1035港元，创下上市以来新高记录。

　　老铺黄金的阐明号称新消耗行业的缩影。2025年上半年，消耗板块受到计策提拔、商场回暖等多重身分的鼓励，举座呈现出较强的复苏态势，其中的新消耗更是大放异彩。

　　关于新消耗崛起的原因，汇百川基金公募投资部联席总司理刘歆钰默示，跟着年青一代成为消耗的主力军，宠物、盲盒等新消耗成为了商场的亮点。从投资者讲述角度看，新的产业约略新的业态，相通能给接洽公司带来“戴维斯双击”投资讲述，即企业盈利与估值一皆高潮。

　　国联沪港深大消耗主题的基金司理梁勤之分析，新一代消耗者不再知足于传统的基本消耗需求，而是愈加追求个性化、品性化和体验化的消耗，如潮玩、IP繁衍品等新消耗品类碰巧契合了这一趋势。同期，新消耗类股票体现出苍劲的阶段性高速增长，事迹阐明细致，商场关于这些公司的将来增长势头充满信心。

　　关注短期过热交游风险

　　历程前期的高潮，部分新消耗个股估值是否依然到了偏贵的进程，成为扫数商场宽恕的问题。对此，明世伙伴基金以为，新消耗涵盖的细分标的好多，接洽个股估值是否偏高弗成一概而论。从景气成长的角度来看，主要关注个股订价进程是否依然透支了远期的念念象空间，以及高频数据变化是否提拔股价进一步向远期空间拓展。由于新消耗所涵盖的细分标的大多是浸透率偏低的消耗标的或行业空间大但接洽公司份额小的标的（分离对应浸透率晋升和份额晋升的成长契机），天然部分个股股价已有显著高潮，然而并莫得显赫透支远期念念象空间。

　　在星石投资副总司理、基金司理方磊看来，短期来看新消耗头部公司事迹增长在数据端获得考证，商场连接上调新消耗范围的事迹预期，带动新消耗个股出现了一波较为亮眼的行情。但这同期也导致了资金对新消耗头部标的交游较为拥堵，主题热度也由一线标的向三四线标的延长。重新部企业估值来看，现时商场可能正在用短期事迹增长来为公司永久价值订价，现时部分新消耗个股的估值可能高于中永久核心。这意味着拉万古候来看，部分新消耗个股存在估值波动的风险，要是事迹预期幻灭，前期过热的资金交游可能会导致新消耗标的股价出现较大转念。

　　梁勤之也默示，现在新消耗行业举座估值处于中高位水平，虽未达到2020年至2021年的超高估值水平，但横向比拟其他赛谈，仍处于偏高情状。新消耗行业的高增长预期眩惑了深广资金的追捧，导致商场对其估值赐与了一定的溢价。

　　关于新消耗个股怎样合理估值的问题，明世伙伴基金默示，由于新消耗处于行业或个股发展的成永久，将来的现款流情况具有较大的省略情味，愚弄DCF进行估值比拟贫困，而静态PE又弗成很好反应将来的成长性，“PEG是相对较好实操的估值神志”。

　　板块或有所分化

　　瞻望后市，新消耗板块能否连接戳中Z世代的情谊头绪，这波波澜是短期波动照旧永久趋势的发轫？

　　对此，方磊以为，从永久角度来看，在供需两头连接出现变化的布景下，新消耗范围具有永久成长性，现在扫数新消耗行业仍处于发展前期，掂量后续仍有新风光和新产物箝制线路，也蕴含着深广的投资契机。

　　具体到下半年的投资，方磊默示，新消耗板块仍存在投资契机，板块中期趋势拐点可能还莫得出现。跟着头部新消耗公司事迹呼吁大进，部分个股阐明可能会连接超出商场预期，但板块或有所分化，事迹预期连接罢了的公司股价有望迎来高光技巧，而短少新产物和新生意风光提拔的公司股价可能会出现显著转念。

　　明世伙伴基金也默示，酌量到上半年新消耗个股举座已有显赫逾额收益，下半年行情可能会阐明分化，选股的紧迫性有所晋升，投研要点依旧要放在关于个股景气度的追踪方面。关于估值相对高但景气度莫得看到边缘晋升以致有所着落的标的，要警惕短时候“双杀”的风险；关于景气度能看到连接边缘改善的标的，商场关于估值的容忍度会有所晋升。忽视下半年从景气度开拔，优先关注事迹可以箝制非凡商场预期的公司。细分范围上，主要看好优质的消耗者情谊价值供给方如潮玩、宠物等，以及咖啡茶饮等标的的投资契机。

背负裁剪：杨赐